主页 > 暴光 >

2022年12月04日

浏览量

货币政策超预期宽松 10年期国债收益率跌破3.1%

作者:admin 发布时间:2022年12月04日

 

据 Wind数据,5月24日10年期国债200016收益率徘徊于3.06%附近,较前一交易日下跌0.5 BP。10年期国债收益率继续下滑,上周四跌破3.10%的关口。

 

债市的牛熊,一般不用指数来表示,而是看国债或国开债的收益率。通常使用的指标有十年期国债,国开债收益率。这一指标与股市的上证指数相似,上证指数上涨,股市走牛;反之,股市走熊。

 

但是在债券市场,债券收益和债券价格成反比。国债收益率上升,债券价格下跌,债券市场开始下跌。类似地,债券收益率下降,意味着债券价格上升,债市走牛。

 

从长远来看,10年期国债收益率自3月15日以来持续下跌,从当时的3.3%下跌到现在的3.06%左右,在超过两个月的时间里下跌了24 BP,走出了小牛市。

 

那为什么债券市场走牛?接下来的趋势怎么样?在投资方面,债基现在能做什么呢?

 

自3月15日以来,10年期国债收益率继续下跌,从当时的3.3%下跌到目前的约3.06%。中国视觉

 

货币政策超预期宽松

 

据 Wind数据,今年年初10年期国债收益率在3.15%左右,此后有上升趋势,2月18日升至3.3%左右,债市出现反弹。二月十八日至三月十五日,10年期公债收益率在3.25%-3.3%之间徘徊,债市呈现震荡。

 

自三月十五日以来,10年期国债收益率有下降趋势。10月20日,10年期国开活跃券210205收益率下跌2.3 BP至3.4950%,跌破重要的3.50%关口;10年期国债200016收益率下跌2.75 BP至3.0875%,是年内第一次跌破3.10%关口。

 

在征税期间,由于流动性强于预期,商品价格下跌削弱了通胀预期,市场情绪得到了提振。沪上某大型基金公司的债券交易员表示:“在突破关键关口后,部分空头止损也支持了进一步走强,预计短期内市场将继续偏暖,但下行幅度或有所收窄。

 

一般来说,债券收益率与市场利率密切相关,受到许多因素的影响,如宏观经济走势, CPI,货币政策,市场资金利率等。据了解,近期宏观经济持续复苏, PPI走高,这些都构成了债市的利空,债市走牛的关键原因是市场利率超预期宽松。

 

”自年初以来,经济基本面保持强劲的修复动能,工业生产和出口保持高景气度,通胀压力逐渐凸显,但债券市场对众多利空因素反应迟钝,在资金面保持稳定的情况下,该市场反而逐渐走强。

 

一份来自中信证券的研究报告称,回顾这一轮利率下跌,核心驱动力还是机构配置力入场资金面平稳和资产荒。

 

具体地说,2020年政策的主要目标是稳定增长,2021年以后政策目标的重心进一步由前期稳定增长转向去杠杆、防风险。因此,2021年上半年整体信用环境为紧信用,资产荒已渐显端倪;而为防范化解债务危机过程中出现的风险,货币政策仍维持稳健的环境,从而形成了货币偏松、紧信用的组合,对应着资金面偏松、资产荒的格局。

 

四月份以来,虽然市场预期地方债发行会令资金面紧张,但并未超出市场的预期,导致资金面出现松动。截至四月初, Wind数据显示,DR001平均收益率为1.9%,DR007平均收益率为2.08%,低于7天逆回购利率12 BP,表明市场利率较为宽松。

 

海通证券首席固收分析师姜佩珊表示:“近期债市最大的支撑因素是资金面,政府债供给延迟,财政支出增加,货基资金增加,导致4-5月缴税期资金面趋于平稳。

 

中信证券的研报指出,在缺乏央行支持的情况下,资金面仍保持平稳,可能的原因是:今年以来债券市场和股市都出现了较大规模的外资流入,再加上银行结售汇差额在出口高涨的背景下不断走高,尽管央行外汇占款并未明显扩大,但外资流入可能成为资金面宽松的一个来源。另外,可能存在银行发行同业存单,银行再购买货币基金等,货币基金等购买同业存单的“类空转”链条,从而衍生出超额流动性。

 

如何看待后市?

 

债券市场走牛之后,债券基金单位净值也随之上升。据 Wind数据统计,在3709只开放式债券基金中,3月15日至5月21日期间,有3170只基金的净值上涨,所占比例高达85%。

 

那麽,债券基金可以再购买吗?它涉及到后续债市走势的判断,它与宏观经济走势、通货膨胀、货币政策、市场资金利率等因素密切相关。整体来看,宏观经济仍将继续,但有放缓迹象。

 

最近,受国际商品价格新一轮飙升和去年同期基数下降的推动,4月 PPI大幅走高,通胀对货币政策的潜在影响引起了广泛关注。

 

据国家统计局数据,从同比来看,4月份 CPI上涨0.9%,比上月提高0.5个百分点;而 PPI同比增长6.8%,增长2.4个百分点。

 

中央银行在第四季度货币政策报告中说,对我国来说,国外通胀上升对输入的影响主要体现在工业品价格的上涨,加上去年基数较低,今年第二、三季度我国 PPI的涨幅可能会阶段性提高。我国的 PPI可能会由全球大宗商品价格上涨阶段性推动,但输入型通胀风险总体可控。根据中央银行的判断,后续货币政策仍将保持偏稳基调,不会因通胀而收紧货币政策。

 

"随后需要关注流动性平稳因素是否发生逆转,如供应延迟而不是消失,货基资金流入的持续性,通胀的进一步传导等,10年期国债利率可能很难突破3.0%,也很难突破3.35%."姜佩珊表示。

 

据中信证券研报,未来一季,政策预期仍以防范风险为重点,货币稳定、信贷紧缩组合不变。但需警惕的是,若四季度经济基本面走软,政策目标重心将转向稳定增长,叠加海外货币紧缩压力,或将出现货币紧缩+宽信用组合。目前10年期国债的到期收益率在利率底部震荡,很难突破关键点3.0%。

 

浙商证券首席经济学家李超表示,经济下滑将使四季度货币政策的首要目标转向稳定增长,政策基调转向稳健适度的宽松,届时将迎来股债双牛行情。在利率债方面,央行宽松的货币政策将使DR007跌破2.2%,而短端利率的下降也将带动长端利率的下跌,10年期国债收益率预期将回落至3%以下。

 

通货膨胀并非国内债券市场的核心矛盾,而信用风险上升才是真正的核心矛盾,资金面更不可能收紧,甚至还会进一步放松,下半年债券牛市将持续到下半年,10年国债利率将跌至2.8%-3.0%的区间。

 

总体而言,各机构对利率债走势仍存在分歧,主要集中在10年期国债收益率能否突破3%这一关键位置,而这一关键位置则是货币政策定调和市场资金动向。

 


推荐阅读

友情链接

资讯 平台 理财 数据 暴光

网贷帮版权所有,管理QQ:    备案号:黔ICP备2022003824号-24   本站内容来源于网络,如有侵权请联系删除